7月21日，华西证券002926）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，本周基本金属价格全线下跌，继续关注黄金投资机会。

　　贵金属：美国初请失业金人数创下5月初以来最大增幅，劳动力市场走软，降息预期持续升温，关注黄金投资机会 本周COMEX黄金下跌0.55%至2,402.80美元/盎司，COMEX白银下跌5.22%至29.41美元/盎司。SHFE黄金下跌0.46%至565.94元/克，SHFE白银下跌4.96%至7679.00元/千克。 本周NYMEX铂价格下跌3.84%至975.90美元/盎司，上海金交所铂金价格下跌2.62%至235.09元/克。NYMEX钯价格下跌6.91%至903.00美元/盎司，我国钯价格下跌5.92%至246.50元/克。本周金银比上涨4.93%至81.71。本周SPDR黄金ETF持仓增加158115.54金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加6300021.20盎司。 本周，鲍威尔表示，美国第二季度的经济数据为政策制定者提供了更大的信心。并重申美联储不会等到通胀率达到2%才降息。美联储古尔斯比也表示降息即将成为现实，上周温和的6月通胀数据使他更加相信，价格压力正在缓解，从而支持降息。这种预期推动了贵金属市场的上涨，黄金价格一度达到前期高点。 周一公布的美国7月纽约联储制造业指数为-6.6，连续第八个月萎缩，且低于预期的-6，加深了市场对降息的预期。 周二公布的美国6月零售销售环比持平，预估为下降0.3%，前值为增长0.1%，虽高于预期但低于前值，但不改市场对9月降息的预期。美国7月NAHB房产市场指数为42，预期43，前值43，房产市场指数下降至今年最低水平，建筑商信心受到高利率的压制。 周三抵押贷款银行家协会（MBA）发布的数据显示，截至7月12日当周30年期固定利率抵押贷款的合约利率下降13个基点至6.87%。15年期抵押贷款利率跌至6.49%，缓解了房地产市场的压力。同日公布的美国6月工业产出环比增长0.6%，预期0.30%；6月制造业产出环比增长0.4%，预期0.2%。均超过预期，导致市场对降息的预期有所回调，贵金属价格因此下跌。 周四公布的上周美国初请失业金人数创下5月初以来的最大增幅，续请人数大幅上升，进一步证明劳动力市场正在走软。在截至7月6日的一周内，持续申请失业金人数增加了2万人，达到187万人，为2021年11月以来的最高水平。 临近周末，白宫对2024年美国经济增长及通胀的预测进行了上调，并持续预计在未来数年，预算赤字将维持在较高水平。据美国管理和预算办公室（OMB）最新发布的预测，美国第四季度GDP同比增长率现预期为1.9%，较其3月份预测的1.3%有所增长。同时，消费者价格指数（CPI）的预测值亦由先前的2.5%上调至3.1%。拜登政府于周五在OMB的预算中期评估中公布了上述预测数据。 政治方面，共和党正式提名前总统特朗普为2024年大选的党内总统候选人。自上周末特朗普遇袭后，其支持率不断上升，市场提前交易Trump2.0，美股和贵金属均因此上涨。地缘政治方面，巴以冲突和俄乌局势持续紧张，中美关系也持续紧张，全球地缘政治风险持续攀升，这些因素进一步推动了避险资产的走势。 总体来看，劳动力市场的走弱加强了市场对美联储即将进入宽松周期的预期，推动了贵金属价格的上涨。然而，随着经济数据的发布和市场情绪的变化，贵金属价格也经历了波动。 地缘政治风险和美国政治局势的不确定性进一步增加了市场的波动性。在全球宽松周期预期的背景下，贵金属市场可能会继续受到支撑，我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会，但短期内仍需警惕市场的过度交易和经济数据的影响。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。 投资建议 总体来看，劳动力市场的走弱加强了市场对美联储即将进入宽松周期的预期，推动了贵金属价格的上涨。然而，随着经济数据的发布和市场情绪的变化，贵金属价格也经历了波动。 地缘政治风险和美国政治局势的不确定性进一步增加了市场的波动性。在全球宽松周期预期的背景下，贵金属市场可能会继续受到支撑，我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会，但短期内仍需警惕市场的过度交易和经济数据的影响。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。受益标的：【玉龙股份601028）】、【赤峰黄金600988）】、【银泰黄金000975）】、【山东黄金600547）】、【中金黄金600489）】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业601020）】。 白银本周价格出现下跌，由于白银兼具工业与投机属性，后市波动或大于黄金。受益标的：【盛达资源000603）】。 短期铜矿扰动仍在延续，在此背景下TC延续低位，目前矿端紧缺已传导至冶炼端，关注后续铜矿驱动的行情。受益标的：【紫金矿业601899）】、【洛阳钼业603993）】、【西部矿业601168）】。 云南电解铝复产落地，其余地区产能持稳，氧化铝供应短缺持续，关注一体化布局公司。受益标的：【中国铝业601600）】、【天山铝业002532）】、【云铝股份000807）】、【神火股份000933）】、【南山铝业600219）】。 镁价供应宽松状态持续，关注后续需求端跟进情况。中期而言，汽车轻量化对镁合金构件的需求将带动镁消费长期增长空间。受益标的：【宝武镁业002182）】。 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。

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